Концептуальные основы управления затратами
Третьим способом оценки капиталовложений является индекс рентабельности, в котором также учитывается временная стоимость денег. Этот метод, по сути, является разновидностью метода чистой приведенной стоимости. Для его определения необходимо разделить приведенную стоимость поступлений денежных средств на первоначальные инвестиционные затраты. Если индекс рентабельности меньше 1, то инвестиционный проект следует отвергнуть. И наоборот, если этот индекс больше 1, проект следует принять. Этот метод совпадает с методом NPV, поскольку индекс может быть меньше 1 только тогда, когда чистая приведенная стоимость является отрицательной. И наоборот, указанный индекс больше 1, когда чистая приведенная стоимость положительна.
Если собственники банка не ограничены в выборе прибыльных проектов или отсутствием достаточных объемов денежных средств, в отношении принятия проекта или отказа от него индекс рентабельности приведет к тому же результату, что и метод NPV. Однако для взаимоисключающих инвестиций индекс рентабельности не всегда совпадает по приоритетам с методом NPV.
Необходимо заметить, что помимо методов, учитывающих временную стоимость денег, существуют способы, в которых данный подход игнорируется: метод окупаемости и метод “прибыль на инвестированный капитал”. Хотя в банковской практике данные методы применяются довольно часто, теоретически они обоснованы слабо. Кроме того, их применение необязательно приведет к максимизации рыночной стоимости банка.
Наиболее простым и чаще применяемым методом оценки капиталовложений является метод окупаемости, сущность которого в определении времени, необходимого для поступления денежных средств от вложенного капитала в размерах, позволяющих возместить первоначальные денежные расходы собственников банка. Если поступления денежных средств от вложенного капитала каждый год одни и те же, то период окупаемости можно вычислить, разделив общие первоначальные денежные расходы на сумму ожидаемых ежегодных денежных поступлений.
Видно, что метод расчета периода окупаемости имеет два недостатка. Во-первых, не учитываются потоки денежных средств, происходящие после завершения срока окупаемости. Во-вторых, он не учитывает временную разницу поступлений до срока окупаемости. При вычислении периода окупаемости игнорируется такой важный факт, что будущие поступления денежных средств нельзя обоснованно сравнивать с первоначальными затратами до тех пор, пока будущие поступления не будут дисконтированы до их приведенной стоимости.
Период окупаемости может быть обоснованным показателем времени (дисконтированным методом расчета периода окупаемости), если только все потоки денежных средств сначала дисконтированы до их приведенной стоимости и если для вычисления периода окупаемости используется уже дисконтированная стоимость.
Однако даже на основе дисконтированного метода расчета периода окупаемости нельзя сделать выводов о прибыльности вложения капитала. С его помощью можно лишь в первом приближении определить, является ли проект прибыльным.
Метод на основе расчета периода окупаемости часто применяется совместно с методом чистой приведенной стоимости или с методом внутренней нормы доходности капиталовложений. Он является своеобразным индикатором, выявляющим проекты инвестирования, нуждающиеся в более основательном анализе. Кроме того, данный метод сложен для понимания менеджерами всех уровней и обеспечивает важный суммарный показатель: насколько быстро будут возмещены первоначальные затраты.
Для большей обоснованности выбора альтернативного проекта капитальных вложений метод расчета периода окупаемости должен применяться совместно с методом чистой приведенной стоимости, причем потоки денежных средств, как отмечалось ранее, должны быть предварительно дисконтированы и лишь потом использованы для расчетов периода окупаемости.
Pages: 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26
