Концептуальные основы управления затратами
Исходя из целевой установки - повышения рыночной стоимости банка - решение об инвестировании принимается собственниками и руководством банка исходя из следующих предпосылок:
- если NPV > 0, то капиталовложения в анализируемый проект являются целесообразными, поскольку доходы от проекта превысят затраты на его реализацию;
- если NPV = 0, то банку, в сущности, безразлично, принять проект капиталовложений или его отвергнуть. Окончательное решение может приниматься исходя из других критериальных оценок, поскольку, реализуя данный проект, банк покрывает произведенные им расходы, не получая прибыли;
- если NPV < 0, то банку от реализации данного проекта целесообразно отказаться, поскольку он может привести к потенциальным убыткам.
Произведя соответствующие расчеты, собственники и руководство банка могут прийти к окончательному решению по выбору одного из альтернативных проектов: при прочих равных условиях выбирается проект с большим NPV.
В качестве условного примера проведем оценку инвестиционного проекта банка по открытию операционной кассы, произведя соответственно расчет NPV.
Исходные данные по проекту.
Объемы планируемых операций в операционной кассе - 700 000 долл. в день, из них VIP-клиентских операций - 400 000 долл., по операциям банка с прочими клиентами - 300 000 долл.
Прогнозная маржа по операциям составляет 0,03% по операциям с VIP-клиентами, 0,06% - по операциям с прочими клиентами.
Формируемый денежный поток по проекту включает первоначальные инвестиционные затраты, планируемые к получению доходы по операциям, административно-хозяйственные расходы по содержанию операционной кассы.
При требовании к доходности проекта 20% NPV больше 0 на четвертом году его реализации соответственно требования к окупаемости проекта удовлетворяются.
Следующим методом оценки капиталовложений является оценка по внутренней норме доходности (internal rate of return - IRR), при котором также принимается во внимание временная стоимость денег. Внутренняя норма доходности представляет собой ставку процента (г), полученного от инвестиций дохода в течение срока их вложений. Данная ставка используется для дисконтирования всех потоков поступлений денежных средств в результате капиталовложения, для того чтобы приравнять приведенную стоимость этих поступлений к приведенной стоимости первоначальных денежных расходов. Иными словами, это ставка дисконтирования, при которой NPV капиталовложений равна нулю. Внутренняя норма доходности может быть также выражена через максимальный размер капитала, который может быть использован для финансирования проекта без ущерба для собственников. Внутреннюю норму доходности можно определить, если найти значение r из формулы расчета NPV (приведенной выше), перегруппировав члены и приравняв значение NPV нулю.
Если внутренняя норма доходности больше альтернативных издержек на капитал, то инвестиция является прибыльной и даст положительную приведенную стоимость. И наоборот, если внутренняя норма доходности меньше альтернативных издержек, результатом будет отрицательная NPVи соответственно отказ от капиталовложений.
Во многих ситуациях метод внутренней нормы доходности приводит к тому же решению, что и метод чистой приведенной стоимости. При рассмотрении обычных проектов (в которых за первоначальным платежом следует серия поступлений денежных средств), которые независимы друг от друга (т.е. когда выбор отдельного проекта не влияет на выбор другого проекта), оба указанных метода приводят к одному и тому же решению принять проект или его отвергнуть. Вместе с тем в зависимости от обусловливающих факторов метод внутренней доходности может привести к другому решению по сравнению с методом чистой приведенной стоимости проектов на основе методов IRR и NPV. Практика показывает, что при получении различных результатов оценки предпочтительным является метод NPV, так как основной проблемой, связанной с методом IRR, является то, что в ней результат показывается в виде процентов, а не денег.
Pages: 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26
